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肖钢上任第一把火烧向违规两日调查三公司

2019-01-11 14:06:45

肖钢上任第一把火烧向违规:两日调查三公司

3月20日晚,青鸟华光刚刚曝出接到证监会立案调查通知,昨日,SST华塑、海联讯又双双公告,两公司当天遭到证监会立案调查。如此密集的调查,在A股历史上还尚不多见,而此时,刚好正值证监会主席换帅之际。因此,此举被不少市场人士视为新主席肖钢的“第一把火”——治理上市公司违规。

新任证监会主席肖钢履新刚满4天,正当市场纷纷猜测其新官上任的“三把火”将烧向何处之时,A股市场上的一些动向或透露出一丝端倪。3月20日晚,青鸟华光刚刚曝出接到证监会立案调查通知,昨日,SST华塑、海联讯又双双公告,两公司当天遭到证监会立案调查。如此密集的调查,在A股历史上还尚不多见,而此时,刚好正值证监会主席换帅之际。因此,此举被不少市场人士视为新主席肖钢的“第一把火”——治理上市公司违规。

三家公司同时遭调查

3月20日晚间,青鸟华光发布了遭到证监会立案调查的公告。称3月20日公司接到了证监会发的《调查通知书》,因涉嫌未按规定披露信息而遭立案调查。3月20日是肖钢接掌证监会后正式工作的第三天。

至北京商报截稿时止,青鸟华光遭调查的具体原因还不清楚。不过,在并无重大利好公布的情况下,近三个交易日,该股连续三个涨停,即使是有遭调查的利空消息冲击,其股价仍然强势不减。从这一点看,业内分析人士认为,很可能是公司隐瞒了某些重要利好事项。“如果信披违规,按照规定,公司将遭到证监会公开谴责,情节严重,公司及高管也可能受到经济处罚。至于是否会涉及内幕交易,则需要等证监会的调查结果”,臧晓丽律师表示。

相对来说,SST华塑就没青鸟华光那么淡定了。昨日一早,SST华塑公告了自己遭证监会立案调查一事,称当天接到了《调查通知书》,原因是涉嫌违反证券相关法律法规。受此打击,该股昨日放量跌停。

延续惯例,也没有具体的调查原因出炉,据北京商报从业内人士处了解,以SST华塑种种迹象分析,此次证监会调查或与其日前被曝出的国有股权遭贱卖以及公司财务造假有关。其实,今年1月,该公司已被四川证监局通报了存在涉嫌信披违规等多项问题。

接着,要提到海联讯。昨日下午,该公司毫无征兆地发布了遭证监会调查的公告,称当天收到了《调查通知》,原因也是涉嫌违反证券法律法规。具体原因,目前,北京商报采访的多位业内人士也表示迷茫,“难道与之前传言的财务造假、包装上市有关”?一位券商投顾推测。

延续违规“零容忍”

内幕交易一直是证监会重点整治和打击的方向,对资本市场操纵行为和内幕交易,上任证监会主席郭树清曾强调“零容忍”,而2012年也是证监会执法力度最大的一年。有数据显示,2012年证监会共受理证券期货违法违规线索380件,同比增长31%;新增案件调查316件,同比增长21%;移送涉嫌犯罪案件33件,同比增长32%。

而2012年,股民的维权意识大大增强,法律界也出现了帮助股民维权的专业人士。3月18日,上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师表示,其代理的上百名佛山照明股民索赔案已被广州市中院受理。

“肖市场”具体手段引关注

2013年的春天,金融界“少壮派”肖钢接掌了证监会,他的工作重点将落向何处?业内并不怀疑他的“保持政策的延续性”,但正如财经专栏作家叶檀所说,肖钢“市场化”执政的具体手段是什么,上任后对内幕交易的打击、拟上市公司的审核到底会怎么做,会不会进行下去,这是大家最关注的焦点。

“从近日多家上市公司集中遭调查的情况看,肖钢似乎在用行动表明将延续并加大力度对上市公司违规进行治理,这也符合市场的愿望和预期,”北京一家大型券商负责人表示,“之前,我们一直推断股票市场风险控制应该会是肖钢关注的重点,而整治上市公司违规正是在控制风险的源头。”

此外,昨日,上交所对多伦股份原实际控制人李勇鸿在取得多伦股份实际控制权后不满12个月即转让他人,且未及时报告、公告予以了公开谴责。

肖钢初考面临三挑战 友多认为会加快IPO重启

在告别了郭树清时代之后,中国证券市场迎来了它的第七任掌门人———肖钢,对于这位有着超过20年央行工作经验的新任证监会主席来说,其本人和他的政策取向都正在受到市场的无比关注,并且,在可预期的范围内,这种关注还将继续下去。

“铁腕”肖钢

作为此前证监会主席的热议人选,对于中国证券市场来说,肖钢这个名字并不陌生。与此同时,市场对这位长期从事金融监管工作的、有着丰富经验的新主席也抱有更多的期待。

公开资料显示,肖钢1958年8月出生于湖南长沙,江西吉安人,1981年本科毕业于湖南财经学院(2000年并入湖南大学),1996年获中国人民大学法学院法学硕士学位。1996年10月任中国人民银行行长助理,并先后兼任计划资金司司长、货币政策司司长、广东省分行行长、国家外汇管理局广东省分局局长。1998年10月开始任中国人民银行副行长、中国人民银行货币政策委员会委员。2003年3月,就任中国银行董事长、行长。2004年8月任中国银行股份有限公司董事长。

2003年,年仅45岁的肖钢临危受命,告别工作超过20年的央行,到中国银行担任董事长一职。2004年,按照国务院的部署,中国银行作为首家试点银行,掀起了银行业整体改制的浪潮,肖钢正是这一银行改革的直接推动者。在中行改制上市期间,其道路并不平坦,而肖钢正是凭借其过人的能力和“铁腕”风格扫除了种种障碍。在业内看来,肖钢长期在中国人民银行从事货币政策和金融监管工作,年富力强,处事果断,作风朴实,熟悉宏观经济和金融业务,有改革创新意识,善于研究问题,组织和协调能力强。

上世纪90年代广东国投事件发生后,肖钢曾被任命为中国人民银行广州分行行长,致力于广东省金融业重创后的修复工作,成效显著。此后,在中国人民银行长期、彻底地对信托公司实施整顿、撤销、合并、重组的工作进程中,肖钢也担当了重要角色。他是《中华人民共和国信托法》的出台,以及《信托投资公司管理办法》修改完善的积极促成者之一,这两部法规使有关部门对信托投资公司的监管更加有法可依。

而中行的上市,则更是肖钢金融生涯中的一大亮点。2006年6月1日,中国银行在香港成功上市,以97亿美元的筹资规模一举打破了多项金融机构IPO的记录。中国银行仅仅用了23天的进行上市预路演和路演,就获得了超过10倍的机构超额认购和69倍的散户超额认购,并最终以接近招股价区间高点的2.95港元定价,获得了2.18的市净率,和花旗集团的市净率相当。在中行的港股IPO路演中,肖钢可信服地向投资者描述了中行的光明未来,对中行的成功上市起到了不可忽视的作用。

2008年全球金融危机,由于境外资产占比较大,中行这家国内最为国际化的国有银行则是在肖钢的带领下实现了转型。2009年3月,中行董事会通过“立足本土、海内外一体化”的新战略规划,肖钢则用“18个字”解释新战略:扩规模、调结构、做品牌、练内功、降成本、上水平。在极力压缩外币资产投资的同时,中行仍然低调地在东南亚、南美进行扩张。三季报显示,截至2012年三季度末,中国银行的总资产为12.74万亿元,较2011年底增长了7.73%;前三季度则实现净利润1114.19亿元,同比增长了16.76%。

2011年开始,中国银行成为国内唯一一家入选全球系统性重要银行的金融机构,2012年,中国银行跨境人民币业务再创新高,达到2.49万亿元人民币,国际结算业务量达2.78万亿美元,继续保持全球同业领先地位。中行行长李礼辉透露说,截至2012年末,中行海外机构已达613家,覆盖香港、澳门、台湾地区以及36个国家,并通过中国业务柜台,在阿曼、加纳、秘鲁、芬兰、土耳其、乌干达等国家提供金融服务,与179个国家和地区近1500家外国银行建立了代理合作关系。

高度关注风险

对于刚刚履新证监会主席的肖钢,整个市场最为关心的,莫过于其执掌证监会的监管取向。虽然在过去的一周中位于北京金融街富凯大厦的中国证监会始终保持了平静,据媒体报道,肖钢接任时亦表示要保持政策的连续性,但几乎所有的机构投资者、中介机构都在猜测这位证券市场新掌门人的监管取向。

在IPO事实上已经暂停5个月之久、在审企业财务核查进行到券商自查末期的大背景下,肖钢这位新任证监会主席的一举一动都会受到市场的全面解读。鉴于其执掌证监会后尚未在公开场合发布任何言论,市场对于其监管趋向的猜测也只能来源于其往日的文章甚至只言片语。

2012年10月12日,肖钢曾在《中国》撰文讨论“影子银行”问题。他表示,银行业的财富管理(以理财产品为主)蕴含较大风险,尤其是“资金池”运作的产品,银行采用“发新偿旧”来满足到期产品的兑付,本质上是“庞氏骗局”。他还表示,为防止中国金融市场的系统性或区域风险,必须更多地关注影子银行,并加强对影子银行活动的监管。这一言论一出,顿时引发了市场的关注,在一些人看来,这似乎是这位新掌门人偏向保守、注重风险的一个证据。

实际上,近年来,在中国银行董事长任上的肖钢多次在《中国》发表英文署名文章,针对国内外宏观经济与金融市场热点问题发表看法。在2013年2月份的一篇文章中,肖钢提到,银行需要调整经营策略。中国的银行整体健康,但是伴随着杠杆率,风险也在上升。最大威胁是影子银行和地方政府融资平台贷款。现在应守住底线,防止系统风险。

在业内人士看来,由于肖钢早年曾致力于修复广东金融业,并且在中行经历过全球金融危机,因而可能会对防范金融风险更为关注。一些券商业人士担心,在强调风险控制的监管取向上,一些涉及到证券公司、基金公司产品和业务创新的政策可能会出现调整 . 例如 ,2012年出现爆发性增长的券商资管业务,这个业务本质上是一个通道业务,是银信合作的替代品。实际上,此前,证监会机构部巡视员欧阳昌琼也曾表示 , 券商资产管理1 .9万亿的规模近80%是通道业务 , 据证监会跟踪观察和日常监管,还未发现风险性事件,但潜在风险隐患值得关注和重视。

不过,仅仅以此来断定这位新主席倾向于保守可能有失偏颇。肖钢虽然行事稳健,但却也不乏创新和改革精神。主管货币政策期间,在汽车信贷市场的开放问题上,肖钢一直持加速开放的观点,对银行信息化问题也颇感兴趣。同样是其在《中国》发表的署名文章中,肖钢对于人民币的国际化、商业银行的走出去均持开放的态度。他表示,尽管人民币国际化还有很长的路需要走,但是这个趋势是不可改变的,而且宜早不宜迟。它不可能取代美元,但可以为多元的国际货币体系增加一个新的选择。他还表示,在金融危机中,“走出去”战略对中国企业尤为重要,这能帮助它们拓展成长空间,打破自然资源的瓶颈,通过充分利用海外市场它们可以转移过剩产能并延伸产业价值链。

值得注意的是,肖钢对债券市场也十分关注。他表示,中国和其他发展中国家有潜力使得债券成为经济与金融改革的一个新引擎。在2012年的博鳌亚洲论坛中日企业家交流会上,肖钢还表示,各国应高度重视亚洲债券市场的建设。亚洲债券市场也应该创造更加灵活的投融资方式,提供多种期限的债券投资工具,以吸引区内各国的外汇储备和民间储蓄。

除此之外,业内还有传闻称,中国银行业此前“剥离不良资产成立资产管理公司”这一设想,最早即来源于肖钢。

三大挑战

在市场看来,在证监会主席的位置上,肖钢注定要面对相对于其在中行时期更多的压力和挑战———包括变幻莫测的市场、IP O的“堰塞湖”、亿万股民的期望等等。

在以上所有挑战中,最迫切的就是IPO“堰塞湖”的难题。自2012年11月份以来,新股发行已经事实上暂停了5个月之久,目前,在针对IPO在审企业的财务专项核查中,已经进入到了券商自查阶段的末期。来自证监会的最新统计数据显示,3月13日,包括北京水晶石数字科技股份有限公司等在内的12家创业板企业被宣布终止审查,创下了证监会开展在IPO在审企业的财务核查以来的高峰。数据显示,2013年以来,已经先后有42家企业被宣布终止审查,其中,拟在创业板上市的企业有32家,拟在主板和中小板上市的企业则有10家。尽管如此,目前在创业板排队等候审查的企业仍然有311家,在主板和中小板派对审查的企业总数则达到了536家,排队企业的总数仍然达到了847家。

对于这位新主席来说,难题在于,经验表明,任何关于IPO重启的风吹草动的传言,都可能会引发市场的大跌,并对去年12月份以来稍有起色的A股形成打击;而另一方面,IPO的暂停注定不可能作为一项长期政策存在下去———这会极大地削弱市场的融资功能,以及服务实体经济的功能,而这往往被视作证券市场的首要功能。中投证券说,金融改革提及提高直接融资的比重,当前IPO暂停是与此长期利益相违背的;郭树清离任后,预计IPO暂停的时间可能不会太久,IPO启动后股市资金面可能是偏紧的。

IP O如何重启只是肖钢新股发行中所面临的一个难题,更深层次的挑战则来自于新股发行体制的改革。在市场看来,他的上一任在这个问题上的改革并不成功,没有触及到核心制度,而2012年10月份的几次通过行政手段来促使发行人缩量发行的例子在遭遇到市场的爆炒之后更是广受质疑。对于肖钢来说,怎样在面对IP O排队以及市场波动的双重压力下,推进发行体制向市场化方向的改革,从实质审查转向形式审查,同时还要避免类似万福生科、绿大地之类的欺诈上市的出现,无论从哪方面来看,都是一个极大的考验新主席智慧和能力以及魄力的挑战。

除了新股发行之外,A股市场近年来层出不穷的欺诈上市、内幕交易等等行为,已经严重地打击了投资者的信心,并影响到了监管部门本身的公信力,在这种情况下,迫切需要监管者通过自身的重新定位以及市场功能的重新定位,实现市场的投融资功能的平衡,恢复投资者的投资信心。这个工作,不仅会牵涉到大量的利益方,而且会使时刻刻的受到证券市场波动和各种突发事件的干扰,必然是一大挑战。

另外,在郭树清执掌证监会时期,出于培育机构投资者以及强有力的中介机构、改变A股市场散户主导局面的考虑,推出了大量的支持证券公司、基金公司等机构产品和业务创新的政策,对于肖钢来说,如何继续推进这些领域的创新,同时又要有效地防范系统性的风险,也是一大挑战,从中国证券公司的发展经历来看,曾经出现过“一抓就死、一放就乱”的情况,也一点,需要监管者巧妙地把握好监管的力度。

在门户站进行的一项调查中,对于11817个对象的调查显示,71.4%的投票者认为肖钢在担任证监会主席后会加快IPO重启,同时可能会使这位新主席感受到压力的是,64.0%的投票者不认为肖钢会延续上一任证监会主席的改革方向,65.0%的投票者则表示并不看好这位新的证券市场掌门人,而认为肖钢会推动A股走出牛市行情的投票者仅有34 .9%。在这个调查的背后,肖钢还要在一定程度上面对上一任证监会主席给他的新工作带来的压力。在离任之后,舆论大多对于郭树清的工作给予了正面评价,认为其在短暂的任期内大刀阔斧的进行了改革,为中国资本市场长远的发展打下了基础———其中不乏流露出留恋的情绪。

不管怎样,对于中国证券市场来说,郭树清的一页已经翻过,但改革仍要继续。因此,肖钢,你好。(经济参考报)

证监会新主席肖钢的十道坎儿

在中国的金融市场里,除了央行行长之外,另一个最受市场关注的职位恐怕莫过于中国证监会主席。在郭树清履新山东之后,中国证监会迎来了其历史上第七位主席——中国银行原董事长肖钢。上任之初,肖钢就明确承诺保持政策的连续性,然而在分析人士看来,既要保持政策的连续性,继承和发扬郭树清未竟之改革,又要做出自己独有的成就,这对于肖钢来说似乎并非易事。这位新任的主席,未来的改革路上将会遇到怎样的棘手难题?

■遇上新问题如何面对

不可否认,肖钢绝对是中国金融市场的老兵,然而证券市场尤其是证券市场的监管问题对肖钢来说仍然陌生,老兵如何化解遇上的新问题将是一个巨大的挑战。

公开资料显示,肖钢的金融生涯始于1981年,这一年他开始了央行的工作。1989年,肖钢开始担任中国人民银行政策研究室副主任、主任,1994年到1995年期间,肖钢调任中国外汇交易中心总经理。1996年到2003年之间,肖钢重回央行担任央行行长助理,一度坐到央行副行长的位置。2003年,肖钢到中国银行担任董事长。

肖钢与包括周小川、尚福林和郭树清等前几届证监会主席的经历有着惊人的一致:在担任证监会主席前,都在银行系统担任高管,但都无证券行业经历。

从肖钢担任证监会主席后各方的反应来看,市场对这位新主席最大的希望就是保持政策的连续性,而肖钢本人也承诺要在他的证监会主席任内保持政策的连续性。分析人士认为,肖钢今后的压力在于:一如自己承诺所言,要保持政策的连续性;同时也要做出自己的独有成就,而二者之间有时往往相互冲突,如何权衡又是一个新问题。

■ IPO堰塞湖如何疏导

800多只IPO排队在证监会发审委的大门之外,如何化解这一高危堰塞湖,对于任何一位证监会主席恐都是一个不小的考验。

长期以来,新股发审节奏过快、过度融资,导致市场严重“缺血”,这一直是IPO最受市场诟病的一环。“IPO不审行不行?”这是郭树清抛向资本市场的深层发问,由此引发的思考也引爆了发审体制的改革。

暂停IPO,是郭树清赢得投资者信任和支持的又一重要砝码。也正是因为暂停了IPO,才使得市场出现了相对稳定的局面,并从去年11月开始出现了一波不错的行情。

肖钢称将保持政策的连续性,那么首先面临的考验是如何重启IPO。由于当前正处于IPO实质暂停阶段,及IPO在审企业财务报告专项检查的关键时刻,市场特别关注如何重启IPO。只要把住IPO审核关,让圈钱者难以得逞,投资者没必要对证监会换帅过于敏感。真正可怕的是,改革与治市没能压住IPO圈钱之风。

有媒体报道称,证监会换帅消息公布后,部分在审企业对于IPO重启的预期产生了变化,对是否要撤材料持观望态度。这表明有些在审企业心存侥幸,期待新主席早日开闸IPO,希望审核时能够“放一马”。

很显然,这种苗头是投资者最为担心的。如果IPO重启继续充斥着圈钱、造假行为,如果不顾二级市场疲弱而再现IPO高峰,投资者信心的提振难以指望。即便监管层全力推动引入各类长期资金,A股市场回暖也只是南柯一梦。对投资者来说,期待证监会警惕并压住IPO圈钱冲动的抬头,这一点比IPO选择在何时重启更为重要。

■ 市场信心如何重振

自从经历了2009年的牛市之后,A股市场在此后长达三年的时间里一蹶不振,直到去年12月上证综指跌破2000点创下了近四年来的新低之后,市场信心已经跌至谷底。尽管去年底到今年以来,A股指数有小幅回升,但显然市场信心并未修复。如何挽回投资者对中国资本市场的信心,让A股市场走出单边下跌的阴影,是肖钢面临的另一个棘手难题。

不过,在重振市场信心方面,有分析人士提醒肖钢,应该吸取郭树清时代的教训,救市应该更重视长期根本效果,而不能仅仅局限于短期的信心修复。

据悉,早在郭树清接手证监会之后,救市便一直是郭树清工作的重中之重,正是出于这个目的,郭树清大力引进外围资金进入A股市场,不仅推进了社保基金和住房公积金的入市准备工作,同时也降低了QFII入市的门槛。但郭树清的这些救市措施也引来了业界的一些批评,有批评人士认为,单纯依赖引进外围资金进场的做法去救市,并不是长远之道,即便成功,也只是短期的资金市,并不能真正修复市场的长期信心。更何况最终的事实证明,郭树清执掌证监会的17个月里,A股在绝大部分时间仍然呈现的是单边下跌的走势,17个月里上证综指的区间跌幅达到了7.7%。

上述分析人士认为,更为有效的救市措施应该从加强市场的制度建设出发,加快市场秩序的维持和上市公司信披等各项综合措施的全面推进,保证市场的公开、公平与公正,因为只有市场秩序让投资者放心了,资金才会真正进场。

■ “三公”建设如何加强

要建立“公平、公正、公开”的资本市场一直是监管层呼吁的口号,新一届政府对于“三公”建设的强调使得这一命题更加迫切。

“公平、公正、公开”的“三公”原则,是证券市场赖以生存的基础,但在A股市场中,利益分配机制严重失衡,“三公”原则遭随意践踏的现象却如同家常便饭。在这些现象的背后,是投资者特别是广大中小投资者的切身利益得不到有效的保护。

目前的资本市场中,投资者还是忍受着与“三公”相逆的现象,比如一级市场的疯狂扩容、上市后高管疯狂离职套现。而疯狂扩容的同时,从一级市场拿到钱的上市公司大股东或高管,很多不是想着真正把这笔钱投好用好,真正做大做强企业,而是等着解禁之后随时准备套现,一夜之间实现人生财务自由,或者另谋锦绣前程。

用问题多来形容当前的A股市场丝毫不为过。也正因为如此,郭树清履新中国证监会之后,在短短的一个月时间内,迅猛地连续烧起了几把“大火”,其矛头无不一一指向股市的要害与软肋。其烧起的几把“大火”,实际上也是在向市场的不公平“开火”。肖钢上任后如何处理“三公”建设的难题将成为整个市场关注的焦点。

一个投资者利益没有“被保护”的市场,注定不会变成一个健康的市场,更甭谈什么健康发展与长治久安了。一个“三公”原则遭到践踏的市场,同样注定投资者会对其丧失信心。打造健康股市,提振市场信心,应从维护市场的“三公”原则做起。

■ IPO改革如何深化

郭氏新政的核心是IPO发行体制改革,而IPO发行体制改革的核心则是定价制度的改革。肖钢在上任之初就曾明确承诺,将“保持政策的连续性”,这也让市场普遍预期肖钢仍将在IPO改革上有一些新动作,然而肖钢到底会如何改,这也是市场关注的焦点。

关于IPO的定价问题,在尚福林时代,IPO的发行数量中只有25%的份额为机构认购,75%的份额为普通投资者认购,然而机构却拥有100%的IPO定价权,相反,作为IPO认购份额“多数派”的普通投资者却在定价中毫无发言权,此举备受市场诟病。郭树清接任证监会主席之后,对IPO定价环节做出了较大幅度的修正,将IPO发行数量中机构和普通投资者的认购份额调整至50%对50%,而且还有条件地尝试引入普通投资者询价制度,这在一定程度上加大了机构的配售比例,有利于新股发行价格的下降。

然而在市场人士看来,郭树清改革的力度仍然不够,因为在香港等国际资本市场,机构投资者是IPO发行的最大认购者,它们的认购量往往能够占到IPO发行总量的90%,新股中只有很少一部分面向普通投资者发售。因此,A股市场有必要向香港等国际资本市场看齐,继续加大IPO发行的机构发售配比,这不仅有利于新股发行价格的继续下降,而且还能有效防止新股发行过程中的利益输送行为,对于推进IPO的市场化改革具有重要的积极意义。

■ 退市大棒如何挥下

尽管郭树清在任期间连续推出了系列退市制度,退市机制的雏形已基本建立,但实质性退市在实施中仍然有难度。

随着中国证券市场的日益国际化,一个飞速发展的证券市场,如果没有与之相匹配的合理完善的退市制度,将无法承受国际化带来的冲击和挑战,从而制约证券市场的长期健康发展。因此,完善我国证券市场退市制度就显得非常重要和迫切。而我国上市公司退市制度的研究,不仅是退市相关法律法规方面的问题,还涉及到整个证券市场体系方面的问题。而在我国建立起完善的上市公司退市制度,必须与整个证券市场体系紧密结合起来。

证券市场退市制度的改革涉及到各方面的利益

肖钢上任第一把火烧向违规两日调查三公司

。比如,要实现上市公司的批量退市,势必会对退市公司所在地区经济造成负面影响,一旦数量众多,这些地区必然会对退市制度不满。有分析认为,应严厉打击现在市场中充斥着垃圾公司重组的投机氛围,应让所有省份的ST公司按照一定比例进行淘汰退市。按照目前的退市制度来看,实现上市公司批量化退市太难,如果没有严厉的退市制度,证券市场可能会重现绿大地事件。

在目前的情况下,如何让欺诈上市、发布虚假信息的公司尽快退出市场,这种机制要尽快建立。一方面,需要对我国上市公司现行的退市制度进行完善,明确相关的法律法规条款,直接将一些情况恶劣的上市公司清理出市场;另一方面,需要加强对我国上市公司的督促,想方设法提高公司质量。对劣质上市公司施加的处罚偏低,难以触动公司管理层的神经。如果退市制度在实施过程中效果比较差,容易造成劣质公司在股票市场的不健康发展,以至于给投资者带来比以往更大的投资风险。

■ 金融创新如何推进

金融机构的创新推进是郭树清在任期间重点推动的又一内容。在短短的时间内,券商、基金等金融机构联合掀起了一场创新金融风暴。频密的创新政策让金融机构开始认识到“这次是在玩真的”。肖钢上任后如何将此项任务继续推行无疑是其面临的又一个难题。

在本届政府重点提出城镇化的概念时,作为推进城镇化重要支撑和配套服务的关键内容,金融如何改革创新?如何提升金融服务并力避潜在风险增加?这些都成为业内关注的焦点。

在此前召开的全国“两会”上,不少代表委员对于如何构建多层次金融体系,进一步支持城镇化建设,提出了很多好的建议。全国工商联建议,加快发展民间金融机构,切实缓解融资难题。鼓励商业银行推出专项基金,支持民营企业参与城镇建设相关项目;积极开发适合小微企业需求的多种金融产品,拓宽抵押品范围,放松贷款条件;加大对小型金融机构的财税扶持力度;鼓励民间资本大力发展村镇银行、小额贷款公司、融资租赁公司等民营金融机构。

要满足新型城镇化过程中的金融需求,需要构建多层次的配套金融体系。业内人士表示,未来要按照新型城镇化建设的要求,努力打造开放、多元、协调和创新的城镇化金融服务体系。既要加快建立银行、保险、证券等多个金融机构参与的综合金融工具体系,特别是要加快直接融资的发展,弥补金融资源的不足,同时又要加快金融创新,创造性地破解城镇化融资中的制度瓶颈,规避城镇化过程中的金融抑制问题。

所有的上述内容,作为新任证监会主席的肖钢如何应对都将成为关注的焦点。

■ 中国股市如何定位

A股市场一直有“圈钱市”的恶名,上市公司常常肆无忌惮地“圈钱”,却吝啬分红。如果一个股票市场长期给投资者的分红远低于印花税、红利税、券商佣金等费用的总和,那么投资者就会很自然地通过投机来博取短差,长期投资、价值投资就是一句空话。

郭树清上任后第一把火便烧向上市公司分红,其后对上市公司分红也出台了系列规范,2011年11月,证监会通过有关负责人出面讲话的方式,要求所有上市公司完善分红政策,并且从首次公开发行股票开始,在公司《招股说明书》中细化回报规则、分红政策和分红计划。今年初,上交所更是发布《上市公司现金分红指引》,明确向上市公司提出现金分红比例不低于30%的指导意见,规定分红比例低于30%的上市公司必须做出相关说明。

尽管上市公司分红的问题没有得到彻底解决,但在投资者心目中分红的概念得到有效加强,对上市公司本身也起到一定的震慑作用。投资者可能会发现,2012年选择分红的公司特别多,这是证监会分红新政带来的显著效果。分析人士表示,如果监管层继续坚持下去,A股市场的铁公鸡一定会越来越少。

肖钢上任后如何将市场的定位问题向深层挖掘,投资者也是拭目以待。

■ 债券市场如何建设

所谓直接融资,是间接融资的对称,亦称“直接金融”,是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。直接融资的主要工具包括股票、债券等等,而银行信贷为间接融资。

然而,推进直接融资市场的建设,对于任何一位证监会主席而言可能都要面临着各种各样的压力,肖钢自然也不例外。直融工具虽然大幅拓展了企业的融资渠道,降低了融资成本,但却损害了以银行为代表的既得利益方的利益,容易因此受到来自各方的压力。因为直接融资工具所侵蚀的正是银行的传统信贷客户,社会融资总额中直接融资占比越高,企业对银行信贷的依赖就越小。

不过令人欣慰的是,除了股票以外,另一直接融资利器债券正在越来越受到来自政府高层的支持。郭树清在其17个月任期内的一大重要贡献就在于推出了中小企业私募债,降低了企业发债门槛,令越来越多的中小企业享受到了这一直接融资工具带来的便利。郭树清曾表示要大力发展债券市场,解决目前债券与股票市场不成比例的问题。

更为重要的是,国务院总理李克强在刚刚结束的全国“两会”总理发布会上也明确表达了对债券市场的高度重视。而且据市场人士普遍预测,未来中国城镇化之路需要发展规模更为庞大的债券市场,募集资金为城镇化建设服务,而债券的监管权限属于中国证监会,因此,未来的肖钢在债券市场建设方面将大有作为。

■ 新三板问题如何处理

新三板和国际板的问题,一直都是资本市场高度关注的敏感话题,这对于肖钢来说是机会也是挑战。

目前新三板建设一直推进缓慢,而且在制度上也存在较大不足,如信息披露的监管与处理机制、新三板与A股市场的对接机制等方面尚有诸多需要完善的地方。此外,关于新三板的另一个现实问题是交易市场较为分散,目前很大程度上并未形成真正意义上的全国统一交易场所,北京、上海、武汉等原先确定的新三板几个主要试点都仍然处在各自为政的状态,缺乏真正有效的统一协调机制。

国际板的问题早在尚福林时代就已经提上议事日程,不过随后由于A股市场长期持续不振,国际板推出因此面临着巨大的市场压力。直到目前,A股市场仍未走出长期下跌的阴影,因此国际板的推出早已渐行渐远。在分析人士看来,国际板的推出,是中国资本市场国际化的重要一步,但同时也要考虑A股市场的承受能力,如何权衡其中的利弊也将考验新任证监会主席的智慧与魄力。(北京商报)

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